“唉，国际资本携大势而来，现在泰国已经投降了，更是助长了他们的嚣张气焰。等到来港岛之前，他们基本上会将容易解决的对手都解决掉，剩下港岛金融市场这块最后的硬骨头。”

既然已经开口说了，张琅也就不再藏着掖着继续说道：“很多人奇怪为什么这次亚洲金融危机这么严重，这么突然。说到底这跟东南亚几个国家的发展模式紧密联系。其一、金融市场过于开放，所谓成也萧何败也萧何，过度开放的金融市场是能够快速发展当地经济，但是境外资本也就没了束缚可以任意妄为！”

说到这里张琅顿了一顿，拿起杯子喝了口水。

刘易俊点点头，作为国内人行的副行长，刘易俊对各国金融市场都有研究，张琅这个观点在因为资本开放而造就了亚洲四小龙、亚洲四小虎的现在时间点上被提出，让在座的有点难以接受。

作为既得利益者，被索罗斯攻击的这几个国家都享受到了资本开放的好处，现在居然有人提出批判，不说难以接受起码也是震耳欲聋、发人深思！

而刘易俊在思考的确是国内是不适合这种模式！

“正所谓货币攻击都是从资本流入开始的，一个开放的资本市场，没有相应的规章制度严厉约束这是不可持续发展的。而且，固定汇率这种制度实在弊端太多。其二，索罗斯等人发动攻击一个国家和地区有两个先行指标。一个是访港旅客量，一个是投资者透支率。前者直接关系到港岛外汇收入，而外汇收入又是港币发行的基础。近年港岛旅游兴盛，一方面收入大量的外汇，另一面本岛内货币超发导致资产价格上升。至于投资者透支率来说，显示了股票市场的亢奋程度。上半年，港岛股市高峰期时投资者透支率很高。蓝筹股的融资比例大约有70%到80%，红筹股甚至三四线的比例亦达到了50%-60%。

过高的透支率会加速股市调整。比如说利率上升时，股价会趋于下跌，证券公司就会要求客户追加保证金，从而迫使客户斩仓，加剧股票下跌趋势，这一点是国际资本看重的要点，非常适合他们速战速决的策略。

我说了这么多，本质上就是港岛的股票、房地产现在泡沫太严重，价格虚高，很多上市公司的市值即使盈利几十年也无法达到这个水平。泰国是这样的、印尼是这样的、韩国也是这样的，港岛也不例外！尤其是港岛今年回归，提前释放了太多利好，导致最近股市暴涨不止，这里面难免不是国际资本散发利好消息故意抬高资本泡沫。”

财政司的李司长、金管局的汪局长，以及在做的这些专业人士，听着张琅的演讲，很多东西在教科书上是看不到的，最重要的是张琅提出的两个指标，他们作为港岛金融当局却不曾考虑！根本没想到国际资本攻击港岛还有这么多内在的关联。

“琅琅，要你这么说，国际资本不是一抓一个准，港岛根本没有胜算。”刘易俊眉头微皱说道。

张琅看了一眼在座诸位，发现都已经被自己的演讲所吸引，冲刘易俊笑了笑说道：“姑父，国际资本有几个变数，其一、操作的资金过于庞大，所需要考虑的风险太多；第二美国国内在实行货币紧缩政策，这一点导致了后期国际资本的可用资金会大幅下降。第三、俄罗斯市场也很动荡，发行的外债变数太大，这一点大家可以着重关注，可能俄罗斯方面会暂停支付外债利息。一旦这事情发生，国际资本在俄罗斯的布局将损失加重，会迫使他们提前收手的!当然最重要的就是港岛主场优势还是在的，可以使用的金融工具也多，而且背靠大陆，不存在输的可能。”

张琅又转过眼睛看了一眼金管局的汪局长淡淡说道：“当然损失是难免的，这一点绝无避免的可能性。”

赵龙斌等人看到张琅装完13直接坐下，看的对面的人目瞪口呆，无不被张琅一番话所折服。